La caída en picada de los rendimientos de los bonos, las fuertes caídas en los precios del petróleo y las acciones, y un fuerte aumento en la volatilidad son señales de que los inversores temen que una recesión se acerque en el horizonte.
Las acciones bajaron el miércoles, ya que las preocupaciones sobre Credit Suisse asustaron a los mercados que ya estaban preocupados por los bancos regionales de EE. UU. tras el cierre de Banco de Silicon Valley y banco de firmas.
«Lo que realmente estamos viendo es un endurecimiento significativo de las condiciones financieras. Lo que dicen los mercados es que esto aumenta los riesgos de una recesión y con razón», dijo Jim Caron, jefe de estrategia macro para renta fija global en Morgan Stanley Investment Management. «Las acciones han bajado. Los rendimientos de los bonos han bajado. Creo que otra pregunta es: parece que estamos descontando tres aumentos de tasas, ¿sucede eso? No se puede descartar».
Los rendimientos de los bonos bajaron de sus mínimos y las acciones recuperaron algo de terreno en las operaciones de la tarde, luego de informes de que las autoridades suizas estaban discutiendo opciones para estabilizarse. Crédito Suisse.
Wall Street ha estado debatiendo durante meses si la economía se dirige a una recesión, y muchos economistas esperaban que ocurriera en la segunda mitad de este año.
Pero los rápidos movimientos en los mercados después de las quiebras de los bancos regionales en los EE. UU. han hecho que algunos estrategas ahora esperen que la contracción de la economía se produzca antes. Los economistas también están reduciendo sus pronósticos de crecimiento bajo el supuesto de que habrá un retroceso en los préstamos bancarios.
«Una estimación muy aproximada es que un crecimiento más lento de los préstamos por parte de los bancos medianos podría restar entre medio y un punto porcentual completo del nivel del PIB durante el próximo año o dos», escribieron los economistas de JPMorgan el miércoles. «Creemos que esto es ampliamente consistente con nuestra opinión de que una política monetaria más estricta empujará a Estados Unidos a una recesión a finales de este año».
Las acciones bancarias nuevamente ayudaron a liderar la caída del mercado de valores después de un retroceso de un día el martes. Primera República, por ejemplo, bajó un 21% y PacOeste bajó casi un 13%. Pero la energía fue el sector con el peor rendimiento, con una caída del 5,4 %, ya que los precios del petróleo se desplomaron más del 5 %. Los futuros del West Texas Intermediate cerraron en 67,61 dólares por barril, el nivel más bajo desde diciembre de 2021.
Al mismo tiempo, el Índice de Volatilidad Cboe, conocido como el vix, se disparó a un máximo de 29,91 el miércoles antes de cerrar a las 26,10, un 10% más.
El S&P 500 cerró con una caída del 0,7% a 3.891 tras caer a un mínimo de 3.838.
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«Los fondos del mercado bajista generalmente se vuelven a probar para garantizar que el mínimo esté realmente dentro. El creciente riesgo de recesión ahora se ve exacerbado por la mayor probabilidad de que los bancos limiten sus préstamos», señaló Sam Stovall, estratega jefe de mercado de CFRA. «Como resultado, la pregunta pendiente es si se mantendrá el mínimo del 12 de octubre. Si no es así, vemos que 3.200 en el S&P 500 es otro objetivo probable, según el precedente histórico y las consideraciones técnicas».
Los bonos del Tesoro, por lo general un mercado más serio, también cotizaron dramáticamente. El Rendimiento del Tesoro a 2 años estaba en 3,93% en el comercio de la tarde, después de que dio un giro brusco a la baja a 3,72%, muy por debajo de su cierre de 4,22% el martes. El de 2 años refleja más de cerca las opiniones de los inversores sobre hacia dónde se dirige la política de la Fed.
2 años
«Creo que la gente está legítimamente nerviosa. Supongo que cuando miro todo junto, hay un componente del repunte en el [Treasury] mercado que es de vuelo a la calidad. También hay un componente de esto que dice que vamos a restringir el crédito”, dijo Caron. “Vamos a ver estándares crediticios más estrictos, ya sea en los EE. UU. para bancos pequeños y medianos. Incluso los bancos más grandes van a endurecer más los estándares de préstamo».
La Reserva Federal ha estado tratando de desacelerar la economía y el fuerte mercado laboral para combatir la inflación. El índice de precios al consumidor subió un 6% en febrero, un número todavía caliente.
Pero la espiral de noticias sobre los bancos ha hecho que los inversionistas estén más preocupados de que una contracción del crédito haga caer a la economía, y más aumentos de las tasas de interés de la Fed solo acelerarían eso.
Por esa razón, los futuros de los fondos federales también se negociaban de forma salvaje el miércoles, aunque el mercado todavía valoraba una probabilidad del 50% de una subida de un cuarto de punto por parte de la Fed el próximo miércoles. El mercado también estaba descontando múltiples recortes de tasas para este año.
«A largo plazo, creo que los mercados están haciendo lo correcto al descontar los precios de la Fed, pero tampoco sé si van a recortar 100 puntos básicos», dijo John Briggs, jefe global de economía y estrategia de mercados de Mercados NatWest. Briggs dijo que no anticipa un aumento de tasas la próxima semana. Un punto base equivale a 0,01 de un punto porcentual.
«El crédito es el aceite de la máquina, incluso si se aliviara el shock a corto plazo y no estuviéramos preocupados por las instituciones financieras en general, la aversión al riesgo se establecerá y eliminará el crédito de la economía», dijo.
Briggs dijo que la respuesta a una desaceleración de los préstamos bancarios podría ser deflacionaria o al menos un shock desinflacionario. «La mayoría de las pequeñas empresas están bancarizadas por bancos regionales comunitarios, y después de esto, incluso si su banco está bien, ¿será más o menos probable que ofrezca crédito a esa nueva tintorería?» él dijo. «Vas a ser menos probable».
Los estrategas de CFRA dijeron que el próximo movimiento de la Fed no está claro. «Las recientes caídas en las lecturas del IPC y el PPI, así como la reducción de las ventas minoristas del mes pasado, agregaron confianza en que la Fed suavizará su rígida postura de ajuste. Pero nada es claro ni seguro», escribió Stovall. «La declaración y la conferencia de prensa del FOMC del 22 de marzo están a solo una semana, pero probablemente se sentirá como una eternidad. Esperar la declaración del BCE de mañana y la respuesta a la crisis bancaria emergente en Europa también aumenta la incertidumbre y la volatilidad».
El Banco Central Europeo se reúne el jueves y se esperaba que elevara su tasa de referencia en medio por ciento, pero los estrategas dicen que eso parece menos probable.
Los economistas de JPMorgan todavía esperan una subida de tipos de un cuarto de punto por parte de la Fed el próximo miércoles y otra en mayo.
«Esperamos un alza de un cuarto de punto. Una pausa ahora enviaría una señal equivocada sobre la seriedad de la determinación de inflación de la Fed», escribieron los economistas de JPMorgan. «Relativamente, también enviaría una señal equivocada sobre el ‘dominio financiero’, que es la idea de que el banco central duda en endurecer, o se apresura a relajar, debido a preocupaciones sobre la estabilidad financiera».
Sin embargo, el economista jefe de Moody’s Analytics, Mark Zandi, dijo que espera que la Fed posponga un aumento de tasas la próxima semana, y el banco central podría indicar que el ciclo de aumentos ha terminado por ahora.
No esperaba una recesión y cree que aún podría haber un aterrizaje suave.
«No creo que la gente deba subestimar el impacto de esas tasas más bajas. Las hipotecas bajarán y eso debería ser un impulso para el mercado inmobiliario», dijo. Sin embargo, Zandi dijo que no espera que la Fed se dé la vuelta y recorte las tasas, ya que su lucha contra la inflación no ha terminado.
«Estoy un poco confundido por los mercados que dicen que hay una probabilidad del 50/50 de una subida de tipos la próxima semana, y luego eliminarán las subidas de tipos. Tenemos que ver cómo se desarrolla esto en los próximos días». ,» él dijo.
Zandi espera un crecimiento del primer trimestre del 1% al 2%. «Pero los próximos dos trimestres podrían ser de cero a 1%, e incluso podemos tener un trimestre negativo, dependiendo del momento», dijo.
Los economistas de Goldman Sachs también redujeron el miércoles su pronóstico de crecimiento económico para 2023, reduciéndolo en 0,3 puntos porcentuales a 1,2%. También señalaron el retroceso en los préstamos de los bancos pequeños y medianos y la agitación en el sistema financiero en general.
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