Si tuviera que preguntarme en qué se equivocaron más los bajistas, es bastante simple: la notable habilidad del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, para adivinar el momento y hacer lo correcto. Esta semana, volveré a tener confianza en su toma de decisiones y, si bien cualquier cosa que diga puede causar contratiempos en un mercado de valores ciertamente sobrecomprado, su presencia no magisterial dejará a los bajistas aferrados una vez más. Sabemos que hay muchas razones por las que este mercado alcista ha eludido a tantos. Es una forma misteriosa de comenzar en octubre de 2022, mucho antes de que un ciclo de ajuste estuviera (¡o esté!) a punto de terminar. Es un segundo aire, convertido en un frenesí de compras tecnológicas de mega capitalización, mientras los alcistas asustados buscaban nuestro equivalente de estados-nación con mejores balances. Se está ampliando repentinamente a la atención médica, el transporte y las finanzas justo cuando nos dijeron que el toro fue asesinado por su falta de amplitud. Pase lo que pase, este toro, considerado quimérico por algunos y fraudulento por muchos, se niega a ser reconocido por tantos PORQUE la Fed está comprometida a combatir la inflación a toda costa, incluso cuando la Fed debe ser elogiada por preservar el valor de los activos financieros en un momento de inflación avivada por Washington. Si retrocedemos en el tiempo, la narrativa ha sido simple. Powell tomó las tasas demasiado bajas y todos estamos pagando el precio. NUNCA se dice que Powell, a diferencia de todos los demás banqueros centrales en todo el mundo, percibió un posible desastre económico de la variante Covid omicron, una ola desconocida e inexplicable de la pandemia, y mantuvo las tasas lo suficientemente bajas como para asegurarse de que esta tensión pudiera contenerse y luego comenzó el inexorable regreso de tasas más altas y más allá mientras buscaba controlar la inflación causada por el presidente y el Congreso. Mientras nos preparamos para que las tasas alcancen un rango de 5,25% a 5,5%, el undécimo aumento en 16 meses, es hora de explorar por qué diablos se sigue subestimando a Powell a pesar de algunos tiempos difíciles, incluida una inflación como la que no hemos visto en más de 50 años. A estas alturas, uno pensaría que los detractores habrían olvidado su comienzo tardío y reconocido la increíble cantidad de estímulo que está aquí y está llamando, pero tiene que haber una cara en la inflación y esa cara es la de Powell, no la del presidente Joe Biden. Creo que el manejo hábil de Powell de la crisis de salud pública, llevando las tasas a cero justo cuando las grandes empresas estaban a punto de quebrar y su igual capacidad para comenzar a aplastar la inflación de una manera sotto voce, tal vez no fue anunciado porque este hombre no busca aclamación alguna. Nunca se ha jactado de nada ante nadie. Es casi espeluznante en el Washington actual tener a alguien que vuela tan bajo por debajo del radar como para alienar a nadie más que a los Wall Streeters y los Wall Streeters comenzaron a pisar los talones hace meses. La carta de particularidades contra Powell está perdiendo su contundencia cada vez que suben los promedios —esta vez el Dow con diez días seguidos al alza, no visto en cinco años— y creo que desaparecerá cuando los salarios se estabilicen y el desempleo se acerque al 4%. Ahí es cuando los críticos pueden darse cuenta de que estamos entrando en un período de crecimiento con una inflación modesta, y la mayor parte proviene de cientos y cientos de miles de millones de dólares en infraestructura muy necesaria, control climático y subsidios a la fabricación que son demasiado grandes para la economía. Uno solo necesita escuchar la lastimera conferencia telefónica de la Compañía de Fabricación de Semiconductores de Taiwán (TSM) para darse cuenta de que nuestra nación no tiene la mano de obra o la capacidad nacional para construir una gran planta de fabricación de chips, y mucho menos las muchas que se supone que se dirigirán hacia nosotros. Powell ha estado jugando por el tiempo con estos aumentos de tasas, y si no fuera por su naturaleza seria y la desaceleración de uno por uno de los diferentes componentes, nos daríamos cuenta de que jugar por el tiempo no es patear la lata, sino mucho más un intento de crear crecimiento con la menor inflación posible, EN OPOSICIÓN a desacelerar el crecimiento sin importar las consecuencias. He estado buscando un término mejor que «ganar tiempo», uno menos peyorativo. Algo así como frenar suavemente pero jugar por el tiempo simplemente lo clava. Piénsalo. No había una categoría de inflación que no explotara más al principio. Pero después de la comida, la ropa, los automóviles y el comercio minorista, el petróleo, el gas natural, la calefacción y la medicina, todo lo que queda es la vivienda, los viajes y el ocio, con este último bastante autoseleccionado e inflexible. Por supuesto, es fácil decir que todo es en vano si la vivienda se mantiene caliente, pero finalmente nos estamos dando cuenta de que existen impedimentos que mantienen el precio de la vivienda en un 40 % desde 2019, impedimentos que no responden a tasas cortas más altas. Todo, desde la falta de suministro hasta la dificultad para construir viviendas, pasando por la falta de deseo de dañar los márgenes brutos, algo que ha convertido a las acciones de las empresas en las bellezas de Wall Street, ha hecho que los precios sean inmunes a las súplicas de tasas de fondos federales más altas. La creación de empleo de la que habló recientemente con nosotros el CEO de Blackrock, Larry Fink, en «Squawk on the Street», del tipo que promueve Washington, mantendrá altos los precios de las viviendas, lo que podría impulsar más construcciones, pero no lo suficiente como para reducir sustancialmente las tarifas, aunque se observa debidamente la pequeña disminución en el precio del trimestre de DR Horton. Además, el repunte de las finanzas pronto demostrará ser una prueba más de las habilidades de Powell. Powell no tuvo las quiebras bancarias que necesitaba para ayudar a quebrar la economía. Ni siquiera llegaron a Western Alliance ni a PacWest, ambos subieron un 25% esta semana. El mercado de valores ha estado cerrado durante mucho tiempo, pero eso se debe principalmente a la increíble codicia de los promotores de Wall Street y SPAC (compañía de adquisición de propósito especial). Creo que las decenas de miles de millones de dólares destruidos por las IPO (ofertas públicas iniciales) y los SPAC errantes lo han ayudado en su lucha contra la inflación. También lo han hecho la FTC (Comisión Federal de Comercio) y el Departamento de Justicia en su deseo de frenar los tratos percibidos como contrarios a la competencia, el estándar que resuena a lo largo de las pautas antimonopolio propuestas promulgadas la semana pasada por los reguladores. Una lectura rápida de los comentarios del CEO David Solomon de Goldman Sachs acerca de cómo el período de sequía es lo más largo posible, le dice que su empresa ve brotes verdes en las ofertas públicas iniciales después de, entre otras cosas, la cadena de restaurantes Cava, y las fusiones y adquisiciones (fusiones y adquisiciones) después de la pérdida de la FTC en su batalla contra el nombre del club Microsoft (MSFT) en su intento de comprar Activision Blizzard. Entonces, para cerrar el círculo, la razón por la cual los mercados no temen otro aumento de tasas de un cuarto de punto, o incluso uno más después de eso, es que los aumentos juiciosos de Powell están frenando el enorme gasto del Congreso y un mercado de capitales más sólido, junto con problemas de vivienda intratables. Es una lástima que todos parezcamos centrarnos tanto en la Reserva Federal. Espero que los lectores sepan que sentí que solo desconectándose de la Reserva Federal podría ganar el máximo dinero en el mercado. Simplemente tenía que ignorar la palabrería, bloquear a los gasbags que simplemente no pudieron ver el mercado alcista de dos etapas justo en frente de ellos. El primero empezó a lo loco, con los restantes industriales: habla de una escasez. El segundo fue igualmente loco: una tecnología completamente nueva que aún no se comprende y un puñado de empresas tecnológicas que tenían alguna idea de cómo ganar dinero con ella, impulsadas por el colapso de un par de bancos errantes. Pero ahora estamos en la tercera fase donde los que se quedaron atrás se ponen al día y nuevas empresas se unen a la refriega. Ahí es donde nos encontramos estas últimas dos semanas. Las ganancias en los bancos y la atención médica fueron asombrosas. No me sorprendería si no viéramos una nueva ola de compras en el comercio minorista y el entretenimiento después de los números de taquilla de este fin de semana de «Barbie» y «Oppenheimer». Los observadores del ombligo de arriba hacia abajo entenderán todo esto mal. Hace tiempo que dejaron de mirar bajo el capó del S & P 500 . Sin embargo, los estrategas que realmente siguen las acciones y sus movimientos se quedan atónitos y se vuelven optimistas porque las ventas son buenas y los márgenes brutos son sólidos. Habrá quisquillosos. Revisé ese trimestre de American Express nueve vías para el domingo y obtuve estimaciones tan adelantadas a las de la compañía, basadas en la tesis de «mucho dinero, poco tiempo», que no creo que fueran factibles, dejando a un CEO frustrado, Steve Squeri, para recordarnos cómo estos números fueron realmente sólidos pero no fenomenales. Squeri tenía la posición poco envidiable de dirigir la empresa que se suponía que era la imagen representativa del gasto. Pero las empresas simplemente no han regresado y las personas están gastando un poco más de lo esperado, no escandalosamente. Ahora estamos sobrecomprados, en más cinco en nuestro oscilador S & P de confianza, lo que hace que Jeff Marks, director de cartera del Club, y yo seamos reacios a hacer algo más que poner un nuevo nombre en el Bullpen: nuestra alerta sobre la incorporación de DuPont (DD) salió el sábado. Si apareciera en una de nuestras transmisiones en vivo diarias de Morning Meeting, escucharía mis súplicas palpables a mí y a Jeff para encontrar nuevos nombres. Pero cuando ve que nombres de clubes como Johnson & Johnson (JNJ) cobran vida justo cuando estaba a punto de renunciar o reconoce que Constellation Brands (STZ) casi fue despedido antes de la incursión del activista Elliott Management, su tentación es quedarse con un Disney (DIS), un Danaher (DHR), que informa esta semana, un Estee Lauder (EL) e incluso el alguna vez patético Bausch Health (BHC) que ahora parece estar a punto de estallar. No hace falta decir que, si necesita alguna evidencia de que estamos en un mercado alcista, el repunte de ese perro puede ser suficiente para que la acusación descanse. Para nosotros, esperamos y simplemente tratamos de ganar más dinero dentro de los límites de moderar nuestro propio optimismo alimentado implacablemente por la negatividad. Es irónico. Tienes muchas ganas de dejarlo con ganadores nuevos y viejos. Las ganancias son asombrosas. Pero la configuración para la fuerza atrae cada semana, incluida una que estará plagada de personas en el aire hablando sobre la pausa, el uno y el dos y qué más, Jackson Hole, en Wyoming, donde se lleva a cabo el Simposio anual de política económica de los principales formuladores de políticas monetarias. ¿Qué tal esto? Mientras los bajistas no puedan ayudarse a sí mismos e insistan en decirnos lo poco que sabemos sobre la política fallida de la Fed y un jefe de la Fed confundido, usted también puede «jugar por tiempo» con acciones. Tal vez la moraleja de la historia sea simple: mientras que Powell sea la verdadera cabra del juego y no la CABRA (la más grande de todos los tiempos), aún podemos ganar más dinero en el lado largo, mucho más. (Consulte aquí para obtener una lista completa de las acciones de Jim Cramer’s Charitable Trust). Como suscriptor del CNBC Investing Club con Jim Cramer, recibirá una alerta comercial antes de que Jim realice una operación. Jim espera 45 minutos después de enviar una alerta comercial antes de comprar o vender una acción en la cartera de su fundación benéfica. Si Jim ha hablado sobre una acción en CNBC TV, espera 72 horas después de emitir la alerta comercial antes de ejecutar la operación. LA INFORMACIÓN ANTERIOR DEL CLUB DE INVERSIONES ESTÁ SUJETA A NUESTROS TÉRMINOS Y CONDICIONES Y POLÍTICA DE PRIVACIDAD, JUNTO CON NUESTRA RENUNCIA. 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Visitantes alrededor de la estatua del toro de carga cerca de la Bolsa de Valores de Nueva York, 29 de junio de 2023.
Víctor J. Azul | alcalde Bloomberg | imágenes falsas
Si tuviera que preguntarme en qué se equivocaron más los bajistas, es bastante simple: la notable habilidad del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, para adivinar el momento y hacer lo correcto. Esta semana, volveré a tener confianza en su toma de decisiones y, si bien cualquier cosa que diga puede causar contratiempos en un mercado de valores ciertamente sobrecomprado, su presencia no magisterial dejará a los bajistas aferrados una vez más.
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